¿CUÁNTO VALE MI EMPRESA?
Determinar el valor de una empresa es un desafío. Existen muchas creencias al respecto, algunas útiles en ciertos momentos del ciclo económico o en industrias específicas. Sin embargo, para entender el valor en cualquier circunstancia, hay que ir a la base.
Una empresa es una inversión y, como cualquier inversión que genera flujos, su valor proviene de la suma de sus flujos futuros descontados a valor presente. En términos simples: ¿cuánto puede generar en relación a su riesgo? Ya sea una casa que paga renta o una empresa que distribuye dividendos, el valor depende de su capacidad de generar ingresos en el tiempo.
📉 El impacto del riesgo
El riesgo se traduce en la posibilidad de que los flujos sean menores o mayores a lo esperado. Por ejemplo, los rendimientos de CETES son bastante predecibles, los de un inmueble un poco menos y los de una empresa aún menos. Cuanto más inciertos sean los flujos, mayor será la tasa de descuento aplicada, reduciendo su valor relativo.
📈 Más riesgo, más oportunidad
A diferencia de un bono del gobierno, una empresa tiene la capacidad de superar las expectativas y generar más flujos de lo esperado. Esta posibilidad de crecimiento también tiene valor.
🔄 ¿Qué hay detrás de los múltiplos?
Muchas veces se dice que una empresa vale "5 veces EBITDA" o "7 veces utilidad neta". Si bien estos múltiplos pueden ser útiles como referencia, deben analizarse con cuidado. Son herramientas de valuación relativa, es decir, sirven para comparar empresas similares en tamaño y operación. Sin embargo, factores como la calidad del negocio, el entorno económico o el nivel de apalancamiento pueden afectar la valuación y requerir ajustes en estos múltiplos.
💡 La clave está en los flujos reales
Para valorar correctamente una empresa, hay que entender qué flujo es realmente accesible para los inversionistas. El EBITDA no lo es todo. Un margen EBITDA del 25% puede sonar atractivo, pero si el negocio requiere reinvertir el 90% de sus ingresos, el valor real cambia.
📊 Tres factores que determinan el valor de un negocio:
Crecimiento: No todo crecimiento genera valor. Si se invierten $100 para generar solo $1 adicional, la empresa puede vender más, pero valer menos.
Retorno sobre el capital invertido: Una empresa valiosa debe generar más de lo que cuesta financiar su crecimiento.
Costo de capital: No solo es la tasa libre de riesgo y la prima de mercado, sino el riesgo intrínseco del negocio.
💰 Valor vs. Precio
El valor de una empresa es intrínseco, pero el precio es otra historia. Dos inversionistas pueden valorar la misma empresa de manera distinta, y el precio final dependerá de cuánto alguien esté dispuesto a pagar.
